鎳價承壓下探 產業鏈變化主導走勢

2020年01月09日 9:28 2321次瀏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

導讀: 鎳價2019年12月反彈至11.5萬元/噸附近后橫盤了較長時間,而LME也在12月出現連續大幅交倉。印尼禁礦帶來的推動效用不斷退潮,即便自今年元旦開始正式實施,但由于國內提前備貨,題材影響力已暫難掀起浪潮。

鎳價2019年12月反彈至11.5萬元/噸附近后橫盤了較長時間,而LME也在12月出現連續大幅交倉。印尼禁礦帶來的推動效用不斷退潮,即便自今年元旦開始正式實施,但由于國內提前備貨,題材影響力已暫難掀起浪潮。而不銹鋼端疲弱,對上游的負面反饋有所增大,疊加地緣因素引發的避險需求回升,鎳價借勢調整,跌破11萬元/噸整數關口。

宏觀預期變化

貿易問題的樂觀預期近期有所回升,繼續帶來較好的情緒支持,而當前市場最為關注的制造業復蘇預期逐漸向樂觀方向發展。從PMI數據中可以看出,官方PMI站穩榮枯線,無疑帶來一定的利多提振,而財新PMI持穩。目前,處于工業品被動去庫存階段,將有利于工業品價格的企穩回升。而對于今年第一季度也有進一步降息降準的預期,元旦降準大禮包帶來意外驚喜,多因素復合料會繼續利多整體工業品走勢。

不過事實上,近日有色金屬期貨整體對宏觀利好的反映偏于平淡,一方面,去年12月已經對工業數據的邊際走好有所反映;另一方面,節前備貨基本結束,也令有色近期節奏跟進不及以估值修復為核心的有色股票走勢。而此時出現的中東地緣風險則令市場借勢調整。后續來說,國內降準利好仍存在進一步提振市場的可能,后續連續的工業數據繼續企穩改善和投資需求變化仍會提振有色整體。

近期主要供需題材關注點的變化

鎳市繼續呈現了一些隱形庫存顯性化的情況。外盤繼續呈現需求不振和庫存的回升,對于盤面走勢,無論內外盤庫存的發展走勢都暫不樂觀。只是市場已經對于庫存的變化已經認知為金融手段變化,那么對于LME庫存的關注和反映相對變得淡漠。對價格引導來說并不利好,但沖擊也相對有限。而且當前來看,整體交倉節奏雖然較為猛烈,但后續繼續增加的空間也可能相對有限,主要在于前期出庫存的庫存鎳豆為主,而若時間久遠的庫存再交回的可能性不高,因此,之前的庫存減量還是會大于近期的回升量??傮w來看,電解鎳減庫存的傾向仍將延續。目前LME鎳庫存自6.5萬噸回升至15萬噸上方。

庫存由降轉升,外盤貼水加深,內盤升水回升

國內電解鎳需求一般,現貨俄鎳供應較為充足,內外盤倒掛,由于近期人民幣升值也呈現出內盤弱于外盤走勢。國內需求很淡,金川鎳階段供應不足,但預期下周到貨增加,升水回升空間有限。

鎳鐵停產檢修料增加

進入2019年12月,鎳價先抑后揚,此前市場在960元/鎳點時,半數鎳鐵企業虧損,但去年12月除了正常停產檢修外暫未有很廣泛的減產消息出現,至去年12月下旬價格回升,鎳鐵廠利潤有小幅改善。近期,不銹鋼在對原料的招標過程中,出現一定的壓價傾向。年關將近,多數不銹鋼廠2月原料已經備齊,年前基本已無大量采購。進入1月以后,鎳鐵廠檢修停產以及不銹鋼廠檢修停產均有出現,預計會維持供需兩淡。對鎳鐵生產負反饋增加。而且2019年11月的印尼鎳鐵進口已經在大量增加,證明國內應對印尼禁礦,轉向進口鎳鐵的傾向會比較明顯,后續鎳鐵廠尤其是原料來源困難且成本偏高的高爐生產企業壓力更大,減停產預期會進一步增強。

需求端預期變化仍會有較大影響

不銹鋼高庫存有下降,且佛山地區因統計口徑和備貨影響有顯著的庫存下降,但是市場反映較為平淡。不過,去年12月底開始至今年1月底,據調研,國內鋼廠集中檢修增多,不銹鋼出現集中的減產目前預期有49.3萬噸,其中力影響出現300系的減產高達27.55萬噸,減產幅度約占300系粗鋼產量25%左右,而且一體化和非一體化工廠均呈現減產情況。

而不銹鋼,從2019年底開出的2020年不銹鋼期價(1、2、3月,甚至有開到4月)低至1.37萬元/噸,低價貨源到貨引發了近期不銹鋼年關的現貨價格進一步下調,市場對于遠月的現貨價格呈現較為悲觀的預期仍可能會繼續向上游原料端繼續施壓。后續在于關注市場貨源的豐富程度和差異性能否引導繼續去庫存。此外,期貨不銹鋼臨近第一次交割,關注倉單變化。1月初開始公布的不銹鋼倉單情況顯示暫無交割倉單形成。

后市走向預期

階段來看,空頭能量壓力釋放,且破11萬元/噸關口后整體走勢進一步弱化,鎳價下檔10.8萬元/噸,10.5萬元/噸支撐,后續鎳鐵企業虧損停產檢修節奏也需要注意。注意宏微改共振效應在關鍵宏觀事件和數據出現后的變化,關注避險情緒釋放后的共振情緒,鎳因技術破位仍大概率繼續延續筑底走勢,注意下方技術支持變化。

(作者單位:方正中期)

責任編輯:李茜蕊

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