礦山產量恢復 鐵礦石2020年再現供應寬松

2020年01月13日 10:12 1444次瀏覽 來源:   分類: 期貨

導讀: 2019年鐵礦(656, -3.50, -0.53%)石期現貨價格大起大落,1~7月大幅走高,主要驅動來自供應端收緊預期的不斷升級,疊加國內需求保持增長趨勢。

2019年鐵礦(656, -3.50, -0.53%)石期現貨價格大起大落,1~7月大幅走高,主要驅動來自供應端收緊預期的不斷升級,疊加國內需求保持增長趨勢。8月后隨VALE及力拓發貨量逐步回升,鐵礦石價格急速下行。展望2020年,國際礦山供應量仍將是市場焦點,以現有數據分析2020年鐵礦供應增量仍主要來自四大礦山,整體增量在6000~7000萬噸之間。另外終端需求仍有較強保證,在供需兩旺的環境下,鐵礦石或延續寬幅震蕩走勢,關注階段性供需錯配的投資機會。

第一部分 2019年鐵礦石市場行情回顧

2019年鐵礦石價格走勢大起大落,行情波動劇烈,全年主要可分為三個階段。首先,1月至7月中旬的上漲行情,由于年初受鋼廠節前主動補庫支撐礦價重心上移,隨后在巴西淡水河谷Mina Feijao礦區尾礦壩決堤事故及澳洲颶風影響鐵路運輸,導致兩拓發貨量下滑的持續影響下,礦價于7月3日觸及126.35美元/噸高位,期貨主力合約于7月16日觸及924.5元/噸,創近5年來最高價。其次,7月中旬至8月底的快速下跌行情,隨著巴西部分礦山恢復生產及澳洲恢復運力,鐵礦石供應量逐漸提升,同時貿易摩擦緊張局面升溫導致鐵礦石期現貨價格于高位承壓快速下挫。最后,9月至12月底鐵礦石期價陷入600-690元/噸區間內寬幅震蕩,雖然鐵礦石供應量增加,但鋼廠高爐開工率維持高位,鐵礦石陷入相對平衡狀態。

第二部分 2019年鐵礦石產業鏈分析及2020年展望(一)供應情況

2019年,國際四大礦山前三季度產量為76938.7萬噸,去年同期為82540.3萬噸,同比減少5601.6萬噸,降幅為6.78%。其中淡水河谷減產幅度最大,力拓和必和必拓次之,只有FMG產量增加。1)2019年1月25日,淡水河谷Feijao礦區發生潰壩事故,隨后淡水河谷迫于壓力陸續關停南部礦區。根據季報公布,淡水河谷在一季度停產了9300萬噸/年的鐵礦石產能。受礦難及北部暴雨影響,淡水河谷2019年下調銷量目標至3.07~3.32億噸,11月又再度將目標下調為3.07~3.12億噸,較2018年3.67億噸下降約5500~6000萬噸,較預期下降約6500~7000萬噸。預計2020年鐵礦石產量為3.4億至3.55億噸,2021年將增至3.75億至3.95億噸,預計2022年起鐵礦石產量將達到3.9億至4億噸。2)力拓減產則是因為1月Cape Lambert港口火災,羅布河粉塊的發運均受影響,再疊加澳洲颶風,力拓由年初鐵礦石發運量目標3.38~3.50億噸,下調至3.33~3.43億噸。6月19日,力拓再度下調目標至3.20~3.30億噸。鑒于力拓聲稱所有修復工作都已完成,預估力拓2020年產量將恢復至2019年年初目標。3)必和必拓在2019財年完成目標2.70億噸。由于后期打算將產能提升至2.9億噸/年,必和必拓在2019年9月份開展大型維修活動,其中汽車翻車機維修已于10月16日完成,而港口維修將貫穿整個2020財年。因此,必和必拓將2020財年目標維持在2.73~2.86億噸。4)FMG發布了2019財年(2018年7月至2019年6月)報告,報告顯示:鐵礦石產量為1.77億噸,同比增長7%;發運量為1.68億噸,同比下降1%。2019財年FMG的鐵礦石實現價格為65美元/干噸,同比上漲48%;C1成本為13.11美元/濕噸,同比增長6%;稅后凈利潤為31.87億美元。2020財年FMG的目標發運量為1.7~1.75億噸,包括1700~2000萬噸的西皮爾巴拉粉。

2019年鐵礦石價格回升,國內礦商生產積極性明顯提高,據統計數據顯示,全國126座樣本礦山年初開工率為58%,年內最高達67.8%,截至12月20日為62.4%,雖較年內高點有所回落,但相比年初還是有不小的增幅??紤]礦山投產情況,及嚴格的安監、環保政策、2020年礦價因供貨增加可能承壓壓等因素,預計2020年國內126座樣本礦山開工率在50%~60%區間。

(二)進口情況

據海關統計,2019年1~11月國內鐵礦砂及其精礦進口量達96920.6萬噸,去年同期為97813.3萬噸,同比下降0.9%。由于一季度巴西礦難、澳洲颶風等供應端事件導致主流礦山產量明顯收縮,中國鐵礦石在一二季度進口量同比下降明顯,但隨著礦山復產增多及國內鋼廠需求旺盛,鐵礦石進口量在7~11月份平均值達9374萬噸,明顯高于去年同期的8948萬噸。鐵礦石進口恢復高水平,一方面是主流礦山復產,另外非主流礦山的增量明顯,球團、鐵精粉進口量大幅增長,國內鋼廠生產保持穩定,對于鐵礦石進口量產生刺激。

(三)庫存方面

2019年國內鐵礦石港口庫存降幅超出預期,據Mysteel統計數據顯示,年初全國45個主要港口鐵礦石庫存為14288.16萬噸,受國際礦山減產影響,至7月12日國內港口庫存降至11413.51萬噸,較年初降幅超20%,正是主流礦山發貨量減少及國內鋼廠需求旺盛,推動港口庫存持續下滑。庫存拐點出現在7月下旬,截止12月27日,港口庫存量為12695.53萬噸,較7月低點增加了1282.02萬噸。展望2020年,全球鐵礦石供應量將由2019年減少轉變為2020年的增加,做為全球最大鋼材生產國,鐵礦石將更多發至中國,因此無論進口量及港口庫存將逐步回升。

(四)海運市場

2019年,波羅的海干散貨綜合運價指數(BDI)在2~9月基本呈上升趨勢,最高達2518點于9月4日觸及。但9月后,隨著全球經濟疲軟及鐵礦石需求減弱,運價明顯回落,BDI呈下降趨勢,截止12月24日BDI跌至1090點,較年初下跌14.9%。散貨船建造情況,據數據顯示與2018年同期相比,2019年1~10月,散貨船新船訂單量整體呈現下降態勢,其中,好望角型散貨船降幅最大,新船訂單量27艘、589萬載重噸,以載重噸計同比下降35.8%。其余船型小幅下降,或與去年同期基本持平。展望2020年,中國干散貨進口是市場平衡中需求端主要驅動因素,目前,中國港口鐵礦石庫存維持在1.2億噸上方,煤炭需求較為平穩,預計2020年國內鋼鐵產量將維持高位,有望帶動鐵礦石進口。

(五)終端需求

2019年國內粗鋼產量及鋼材產量再創新高,對于鐵礦石總需量保持增長趨勢。2019年1~11月粗鋼產量為90418萬噸,同比增長7.0%;1~11月鋼材產量為110474萬噸,同比增長10.0%。由于鋼廠利潤整體保持較好及終端需求好于預期,刺激鋼廠開工意愿,我們發現2019年鋼材主產區河北、山東、陜西等多個地區因大氣污染加重實行減限產頻率高于2018年,但從實際效果來看其對供應的影響逐漸下降。2020年是“藍天保衛戰三年行動計劃”的收官年,多數鋼廠環保設備將提速達標,政府相關部門多次強調禁止“一刀切”。置換產能投放較為集中,生產效率將有所提高。因此,國內鋼材產量將維持高位對于鐵礦石現貨需求總量將提升。

第三部分 總結與展望

2019年鐵礦石期現貨價格大起大落,1~7月大幅走高,主要驅動來自供應端收緊預期的不斷升級,疊加國內需求保持增長趨勢。8月后隨VALE及力拓發貨量逐步回升,鐵礦石價格急速下行。展望2020年,國際礦山供應量仍將是市場焦點,以現有數據分析2020年鐵礦供應增量仍主要來自四大礦山。其中淡水河谷北部S11D擴產1500萬疊加南部復產2300萬,預計增加3800萬噸,增量最多。力拓2020年預計恢復前期目標,整體增產2000萬噸,必和必拓和FMG根據新財年目標測算,分別增產1000萬噸和225萬噸??傮w增量在6000~7000萬噸之間,當然我們也要關注不確定性因素對具體生產的影響,像2019年爆發的多個事件。另外終端需求仍有較強保證,在供需兩旺的環境下,主要關注階段性供需錯配的投資機會。2020年鐵礦石整體運行區間預估在500~750元/噸。

(作者單位:瑞達期貨)

責任編輯:李茜蕊

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